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目前决策者也意识到，监管是不是过紧了？现在某些领域里正在放松监管，如对股权融资管理放松了，对公司法中的回购条件也作了修正，以鼓励回购，目的就是避免股市下跌过程中发生踩踏事件。但是政策放松的作用是相对有限的，现在去杠杆的政策底已经显现了，但市场底还在探索。目前来讲，信用还是偏紧，经济增速还是面临下行压力的，当社会融资额低于10%的增长的时候，名义GDP会降到9%以下，实际GDP经济增速会降到6%左右。
我认为，中国经济现在已经步入到被动去杠杆的阶段了，如果说过去2015年底到今年的年初，还是属于主动去杠杆的，从今年下半年以来，基本上步入一个被动去杠杆阶段了，也就是居民部门、企业部门，出于流动性压力，不得不被动降杠杆，不是自愿降杠杆。这个过程可能还会持续比较长的时间，所以不要简单认为现在去杠杆已经结束了。
主动去杠杆的时候，政府势必要打压资产价格，要限制高杠杆同时泡沫较大领域的投资。到被动去杠杆的阶段，政府做什么？反过来政府要鼓励投资，政府要维护资产价格的稳定，要维护股价的稳定，要维护房价的稳定，与主动去杠杆阶段的动作完全是反过来的。
如何来维护资本价格的稳定呢？如何来维护经济的稳定和就业的稳定呢？那就是政府加杠杆，企业、居民去杠杆，实际结果就是个稳住了杠杆。顺便提一下，这个稳杠杆也只是短暂的稳杠杆，长期来看，全社会杠杆率会随着人口老龄化而继续上升。
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目前中国企业债务水平几乎是全球最高的，主要是我前面讲到的4万亿的刺激，由于国有企业背后所对应的是政府信用的背书，使得国有企业能够获得更多的融资，从而又提高了它的债务水平。
通过这种市场化去杠杆，行政性的去产能，使得企业压力增大了，这也是企业抱怨比较多的地方。供给侧结构性改革，客观上使得一部分国企日子好过了，民营企业日子不好过了，同时遇到了节能环保，遇到了税基扩大等等的压力。但另外一方面，确实也存在经济结构调整的因素。
虽然地方政府债务有点偏高，但是_债务水平是不高的。还有一点的话，我们中国比较特殊，因为中国是一个拥有很多国有资产的大政府，跟美国、欧洲、日本不一样，他们政府所拥有的资源没那么多，前不久财政部首次向_常委会交了中国的家底，我们除了金融企业之外的，非金融国有企业总的资产规模是183万亿，这个规模是GDP的两倍以上。
另外一个问题是居民的杠杆水平上升过快，而且比重过高了。
目前来讲，由于整个社会杠杆率水平达到了250%以上，在全球基本上还是属于一个比较高的水平，过去讲中国经济问题，大家的共识叫未富先老，即人口老龄化的同时，人均GDP水平还没有跨越中等收入陷阱。
但被忽视另一个问题是未富先债，即还没有普遍富起来，但债务水平已经很高了，绝大部分发达国家在当初经济成功转型的时候，债务水平是不高的，但我国债务水平已经很高了，社会融资里面，新增融资额里面有一半是付利息的，这就是去杠杆的主要原因所在。
正因为杠杆率那么高，就需要采取办法来解决，采取什么办法解决呢？主要是通过收紧信用来去杠杆率，从2015年末开始这轮结构性改革，也取得了显著效果，全社会水平至少已经稳住了，尽管没有显著下降，这很不容易。但是降杠杆的过程不可能有百利而无一害。
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为什么GDP增速一往下走，就觉得大事不好？它是增速往下走，不是不增长了，我国GDP增长今年估计是，也是全球遥遥领先的，是美国的两倍以上，美国今年3%不到，我们明年再差，6%总是有的。所以从这点来讲，真的不要太关注GDP的走势怎样。
此外，大家对过去的高增长一定要清醒认识，不要过高评价自己过去的“经济奇迹”，说白了，这是后发优势，从统计的角度看，这属于“均值回归”。很多人问我，中国经济什么时候可以见底就回升，似乎调整完了之后，还会再出现高增长。
各国之间的经济比拼，其实就像一场超长马拉松比赛，前面三分之一程的速度一旦落后，再要超越别人是很难的。韩国，印度，中国这三个国家都是亚洲的，经济增速也不一样。我国慢就慢在最前面的30年：1949年到现在将近70年，这70年里面，前30年跟后40年相比，后40年增长非常快，前30年由于众所周知的原因，使得经济增速放缓，前面留级了，后面再升级也没有用了，因为岁月不饶人，人口老龄化使得赶超的时间维度存在障碍。尽管有40年高增长的所谓“奇迹”，但仍跟韩国人均GDP相差近两倍，这不是一朝一夕可以赶超的。中国与日本、韩国差距的相对数确实缩小了，但是绝对数差距还是扩大了。
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“崭然见头角”是出自唐·韩愈《柳子厚墓志铭》。崭然:突出貌。见：同“现”，显示。头角：比喻出色的气概与才气。本句大意是:显现出突出的气质与才能。
这是韩愈在为柳宗元所作的墓志铭中描写柳氏早年才气的著名句子。
名句以比喻的手法巧妙地表达人的主观情志，具有很强的文学色彩。此名句简洁生动，比喻形象，用语传神，很得后人青睐。在不断的流传与应用中，此语浓缩为“崭露头角”的成语沿用至今。
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造成经济增幅下降的原因之一是人口现象，即劳动力年龄人口数量出现了减少，韩国、日本、新加坡当它的劳动力数量出现减少的时候，它的经济增长就无一例外的回落了。研究中国经济未来的趋势，必须得研究人口，研究人口的这种变化的规律，基本上就可以把握未来经济的增长了。过去的高增长，改革开放固然是一大要素，其中另外还有一个非常重要的因素，就是人口红利。
不少城市现在在做的事是抢人，抢人确实是一条捷径，因为从新出生人口到成为劳动力需要15年到20年的时间，但是抢人可以一步到位，今后我们城市之间的竞争，就是劳动力的竞争，我们现在还说人才竞争，其实今后根本不是人才的问题了，而是劳动力的短缺问题了。这个才是导致中国经济放缓的重要因素。
与此相关的，我们城镇化增速也在放缓，很多人说中国城镇化水平还有很大空间，中国城镇化水平60%不到，按照发达国家平均水平至少还有20个点可以上升。但是你忘记了另外一个维度，那就是人口老龄化，因为人口的迁徙是跟年龄相关的，年纪越大越不愿意动，年纪越大，往往就会告老还乡，所以最近出现了逆城市化现象。例如像四川、安徽、重庆等地净流入人口增加，出现了部分劳动力返乡现象。城镇进程的空间收窄，经济增速自然也会放缓。
