今日金价6.1号
世界黄金协会曾在2022年7月的《市场评论》中强调，COMEX黄金期货管理基金[1]罕见地转为了净空仓位，与随后金价的强势表现相关。
自2022年9月的净空仓位低点以来，黄金已经上涨了15%。但现有数据显示只经历过四次这样的低位，从统计学意义上来说，由于样本量不足，对这一信号的作用并不抱太多信心。但如果将净多仓位分解为多仓和空仓成分，并纳入黄金ETF的流动进行考虑，结果则表明目前的金价涨势可能会持续。
综上所述发现：目前的黄金表现与过去的净空仓低位后反弹类似，势头强劲且时间持久；多仓保持活跃，表明投资者正以战术性策略买入黄金；空仓们尚未投降，说明多仓交易并不拥挤；欧洲黄金ETF的流出掩盖了北美基金新出现的正向流入；黄金期货领先北美黄金ETF走势约两周的时间。因此，净多仓位的升高可能会助推黄金ETF进一步流入，进而延长金价涨势。
今日金价6.1号
■美元走弱是推动1月金价上涨的重要因素，其次是美国国债收益率的下降；
■GRAM模型中，第二次助推金价上涨的 “残差”因素可能捕捉到的是央行的持续购金行动。
展望未来：黄金期货为黄金ETF的走势开辟了道路
■金价从此前的黄金期货净空仓位低点开始反弹，反弹之势强劲且持久，而此次反弹之势也似曾相识；
■此次反弹并不仅是空仓回补，因为多仓仍一如既往地活跃，表明了投资者此次买入黄金的充分战术性理由，同时空仓仍然存在，说明黄金交易并不拥挤；
■虽然欧洲的黄金ETF流出掩盖了北美基金新出现的流入趋势，但据世界黄金协会分析认为，历史上黄金期货也曾为黄金ETF打过前阵，这可能会引发更加持久的金价反弹。
今日金价6.1号
中国：随着中国新冠病毒感染人数于12月达峰，近日国内经济活动已出现反弹，1月份的一般采购经理人指数(PMI)也较上月实现跃升。再加上中国春节假期前后正是传统的金饰销售旺季，体现了本月良好的国内黄金需求水平，遏制了上海-伦敦金溢价区间的收窄。中国人民银行也于1月宣布再度增加黄金储备15吨。
印度：国内金价涨至历史新高，突破了57,000卢比/10克大关，限制了本月的黄金零售投资需求。1月的婚庆金饰采购提供了一些边际需求支持，但市场整体情绪仍然看跌。另有传闻说，由于印度中央财政预算可能会调低黄金关税，行业的黄金库存量会减少，但这种情况并未发生。
由于需求低迷，印度境内外金价差已连续三个月维持在折价水平，1月平均折价为28-30美元/盎司。
欧洲：英格兰银行和欧洲央行均继续对其通胀问题采取措施，2月初分别加息50个基点。在近期通胀率走高且本地股票和主权债券均上涨的情况下，两家央行均未发出任何重大立场变化的信号。自今年年初以来，共识预测也发生了微小变化，认为该地区的经济衰退可能比最初预期的要温和一些。该地区央行这种持续的鹰派立场以及略微好转的经济前景，可能在一定程度上解释了为什么1月份欧洲黄金ETF出现了33吨的流出量（约合21亿美元）。
美国：2022年美国国内的金条与金币需求位居历史第三高。零售黄金投资的又一个丰收年之后，美国铸币局报告称，1月份金条与金币需求继续保持增长。同时，本月鹰扬金币和水牛金币的总销量达到了222,500盎司，尽管低于近几年的平均水平，但这与最近溢价式微的市场报告信息是相一致的。
央行：12月，全球央行官方黄金储备又增加了28吨，为该部门购金需求创下非凡表现的一年画上了圆满句号。2022年，全球央行的黄金需求总量为1,136吨，创下历史新高且连续13年实现净购金。请参阅我们最新发布的《全球黄金需求趋势报告》了解更多内容。
备注：
[1]COMEX管理基金净多仓占未平仓合约的份额。
[2]投资期货只需要全部投资的初始保证金，这为投资提供了杠杆。目前，这只占COMEX GC合约的不到4%。
